“毛利”這個(gè)指標(biāo)在實(shí)際工作中經(jīng)常被提到，就算是非財(cái)務(wù)人員也大概知道毛利是怎么回事，特別是一些企業(yè)的老板，常常用毛利去衡量某項(xiàng)業(yè)務(wù)。

“毛利”是通俗的叫法，在利潤(rùn)表中應(yīng)該表示為“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)”。除此之外，還有“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”、“利潤(rùn)總額”和“凈利潤(rùn)”。每一項(xiàng)利潤(rùn)，分別代表不同的業(yè)務(wù)含義。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，顧名思義就是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的利潤(rùn)，比如水果店賣水果帶來(lái)的利潤(rùn)，用來(lái)衡量企業(yè)最根本的盈利能力，毛利如果是負(fù)數(shù)，說(shuō)明企業(yè)做的這個(gè)生意根本就不賺錢；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是在主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上扣掉期間費(fèi)用后的剩余利潤(rùn)，用來(lái)表示企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)的情況下能否達(dá)到收支平衡；利潤(rùn)總額，包括正常經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)和非正常經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)，所謂非正常經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)，簡(jiǎn)單說(shuō)就是意外之財(cái)（比如客戶多打了一筆款，最后也沒(méi)來(lái)要回去），用來(lái)衡量企業(yè)的生存能力，雖然營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是負(fù)數(shù)，但是運(yùn)氣夠好，能賺點(diǎn)外快，（比如上市公司年底賣套房子出去就扭虧為盈，避免ST）這也是一種生存技能。凈利潤(rùn)是企業(yè)上繳所得稅后的實(shí)際剩余，用來(lái)衡量企業(yè)的面子；古語(yǔ)有云“窮則獨(dú)善其身，達(dá)則兼濟(jì)天下”，企業(yè)最后能納稅，為社會(huì)做貢獻(xiàn)，真的是很有面子的一件事。

國(guó)內(nèi)利潤(rùn)表就是按照上述所講的順序，列示各項(xiàng)利潤(rùn)值。除了以上幾個(gè)利潤(rùn)指標(biāo)以外，還有兩個(gè)指標(biāo)經(jīng)常被投資機(jī)構(gòu)使用：EBIT和EBITDA。

簡(jiǎn)單說(shuō)一下，EBIT是息稅前利潤(rùn)，計(jì)算方式=凈利潤(rùn)+所得稅+利息支出。EBIT的概念跟MM理論有很大關(guān)系，該理論認(rèn)為不考慮所得稅，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。因此EBIT剔除所得稅和資本結(jié)構(gòu)的影響，更能反映企業(yè)的盈利能力。EBITDA在EBIT的基礎(chǔ)上再剔除折舊和攤銷的影響，因?yàn)閷?duì)于投資者來(lái)說(shuō)，折舊和攤銷在未來(lái)沒(méi)有實(shí)際的現(xiàn)金流出，真正的現(xiàn)金流出在購(gòu)買資產(chǎn)的時(shí)候已經(jīng)流出了。

綜上所述，利潤(rùn)表中的這幾個(gè)利潤(rùn)指標(biāo)，分別代表著公司不同性質(zhì)的盈利能力，可以判斷公司盈利的持續(xù)性。可以看看下表列出的幾種情形：

“—”負(fù)數(shù)，“+”表示正數(shù)；情形可以有多種，這里只列出三種。這三種情形在實(shí)際中都是可能出現(xiàn)的，原因就不解釋了。

前兩種情形，雖然最后的凈利潤(rùn)是正數(shù)，但是毛利都是負(fù)數(shù)，說(shuō)明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是虧損的，如果企業(yè)不做業(yè)務(wù)方面的調(diào)整的話，那么企業(yè)很難持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去；第三種情形雖然凈利潤(rùn)是虧損的，但是毛利是正常的，虧損的原因可能是企業(yè)做了一筆不正確的投資，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種不利的影響不會(huì)持續(xù)，企業(yè)還是做得比較好的。

其次，關(guān)于“毛利率”。

毛利率就是毛利除以收入，當(dāng)然其他幾個(gè)利潤(rùn)指標(biāo)除以收入也可以算“XX率”。毛利是絕對(duì)數(shù)，毛利率是相對(duì)數(shù)。絕對(duì)數(shù)不能用來(lái)對(duì)比兩家不同的公司或同一公司內(nèi)部不同的業(yè)務(wù)，而相對(duì)數(shù)可以。

坦白說(shuō)，我在分析公司不同的產(chǎn)品盈利能力的時(shí)候，用的不是毛利率，而是邊際貢獻(xiàn)率。

特別是做競(jìng)爭(zhēng)性定價(jià)的時(shí)候，你需要知道企業(yè)的價(jià)格底線，底線價(jià)格就是變動(dòng)成本。還有，企業(yè)決定是否生產(chǎn)一種產(chǎn)品的時(shí)候，就要比較這種產(chǎn)品跟其他產(chǎn)品的盈利能力，比較的基礎(chǔ)就是邊際貢獻(xiàn)，這些不再展開(kāi)講了。

當(dāng)企業(yè)無(wú)法準(zhǔn)確的區(qū)分固定成本和變動(dòng)成本的時(shí)候，使用毛利率可以在某種程度上達(dá)到邊際貢獻(xiàn)率的效果。

綜上所述，不同立場(chǎng)的人在使用利潤(rùn)表的時(shí)候，關(guān)注的項(xiàng)目是不一樣的。公司內(nèi)部管理者可能更關(guān)注凈利潤(rùn)，對(duì)他們的考核很大程度上跟最終的利潤(rùn)掛鉤；外部投資者更關(guān)注EBIT和EBITDA；公司內(nèi)部財(cái)務(wù)分析工作者要為管理提供決策，可能更關(guān)注管理會(huì)計(jì)的項(xiàng)目，比如邊際貢獻(xiàn)、毛利等。

不管站在哪個(gè)立場(chǎng)，不管使用哪個(gè)指標(biāo)，一定要把指標(biāo)、數(shù)據(jù)還原到具體的業(yè)務(wù)場(chǎng)景中，比如一個(gè)企業(yè)的毛利率是10%，行業(yè)平均值是15%，要去看看企業(yè)具體做了哪些業(yè)務(wù)，不能籠統(tǒng)的說(shuō)企業(yè)一定不好。有一點(diǎn)提醒大家，在做企業(yè)間的比較、或者跟行業(yè)平均數(shù)比較時(shí)，要有打折扣的意識(shí)。所謂打折扣，就是說(shuō)不可能有兩家一模一樣的公司可以用來(lái)比較，影響某個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的因素太多，如果計(jì)算出目標(biāo)公司的毛利率是10%，可比公司是15%，如果可比公司是上市公司（一般是上市的，不然財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒(méi)辦法拿到），需要考慮企業(yè)的市場(chǎng)影響力、行業(yè)話語(yǔ)權(quán)等等不可控因素，這些因素或多或少都會(huì)對(duì)企業(yè)的毛利率有影響，因此要衡量一下15%這個(gè)數(shù)值，是不是應(yīng)該打個(gè)折扣，比如打個(gè)7折，10.5%，這樣看來(lái)目標(biāo)公司10%其實(shí)跟可比公司相差不多。當(dāng)然這個(gè)方法要靈活使用，因?yàn)檎劭圻@個(gè)數(shù)據(jù)主觀性太強(qiáng)，要靠經(jīng)驗(yàn)判斷。