說起“股神”巴菲特，對中國投資者來說，早已家喻戶曉。然而，讓巴菲特在中國受到歡迎的原因是，他的投資業(yè)績長期保持在20%左右的收益率，這個(gè)業(yè)績也使得他成為了股票投資市場上的長跑冠軍。

毋庸置疑，作為股票市場上的股民，最為關(guān)心的便是巴菲特到底如何選股?而對于這個(gè)問題的回答，巴菲特在1979年致股東的信中已談到：“我們判斷一家企業(yè)經(jīng)營好壞的主要依據(jù)，取決于公司的凈資產(chǎn)收益率(排除不當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿或會(huì)計(jì)作帳)”。另外，巴菲特還在公開場合談到，“我所選擇的企業(yè)，都是那些凈資產(chǎn)收益率超過20%的好企業(yè)”。

然而，巴菲特所言的ROE究竟為何物?ROE的魔力究竟何在?ROE多少合適?

帶著這些問題，小編一個(gè)個(gè)解答。

1. ROE概念

所謂的凈資產(chǎn)收益率(REO)，就是凈利潤比上凈資產(chǎn)。舉個(gè)例子，假如你手上有10萬元的閑余資金(這10萬元相當(dāng)于你手上的凈資產(chǎn))，你為了使這筆錢的資金使用效率提高，于是將這筆錢進(jìn)行投資于一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，一年以后，這家企業(yè)賺錢了，給你分紅了2萬元，那么你這筆錢一年后的REO就是2萬元/10萬元=20%。

2. ROE代表著三種戰(zhàn)略經(jīng)營模式

如果將凈資產(chǎn)收益率ROE進(jìn)行拆解，可根據(jù)杜邦公式將其分解成三個(gè)部分，即ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)=(凈利潤/收入)X(收入/資產(chǎn))X(資產(chǎn)/凈資產(chǎn))=凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)。而從企業(yè)經(jīng)營角度看，凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這三個(gè)指標(biāo)又分別代表著企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營的三種模式。

第一種模式：一般而言，高凈利率代表著這類型企業(yè)實(shí)行的是差異化戰(zhàn)略，即企業(yè)產(chǎn)品市場競爭力和成本控制能力強(qiáng)，護(hù)城河高，尤其是長期能保持較高的凈利率，不懼怕行業(yè)的調(diào)整，有打價(jià)格戰(zhàn)的資本，這對企業(yè)發(fā)展是起著決定性因素。長期而言，這類企業(yè)在資本市場的表現(xiàn)，更為穩(wěn)健，在熊市時(shí)抗跌性強(qiáng)。例如，消費(fèi)行業(yè)的貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、涪陵榨菜，醫(yī)藥行業(yè)云南白藥和恒瑞醫(yī)藥，軟件行業(yè)的騰訊控股，高端制造行業(yè)的三安光電等。

第二種模式：高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的企業(yè)代表著這類型企業(yè)實(shí)行成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，即企業(yè)管理好、效率高，頗具狼性文化特征。這類企業(yè)的高周轉(zhuǎn)大多數(shù)為薄利多銷，而且很艱難。例如，零售行業(yè)的沃爾瑪和永輝超市，醫(yī)藥行業(yè)的國藥一致和國藥股份，以及剛上市不久的小米集團(tuán)等。

第三種模式：高杠桿率的企業(yè)代表著這類型企業(yè)實(shí)行的是財(cái)務(wù)杠桿戰(zhàn)略，即企業(yè)發(fā)展不確定性大，周期性較強(qiáng)。這類企業(yè)的高杠桿率彈性最大，盈利狀況和估值會(huì)隨著行業(yè)的周期性而隨之波動(dòng)。例如，金融行業(yè)中的中國平安和招商銀行，地產(chǎn)行業(yè)中的萬科和融創(chuàng)中國。

3. ROE多少合適

知道了什么是ROE和ROE代表三種戰(zhàn)略經(jīng)營模式后，那到底R(shí)OE多少為合適呢?小編認(rèn)為，ROE長期低于6%的投資標(biāo)的最好排除在外，因?yàn)榈陀谶@個(gè)數(shù)值的企業(yè)真的太難生存了，除非企業(yè)有超強(qiáng)的管理團(tuán)隊(duì)和熟練運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿戰(zhàn)略。

理論上而言，ROE越高越好，尤其是與同行業(yè)對比時(shí)，因?yàn)楦叩腞OE代表著企業(yè)經(jīng)營管理好，但對于股民而言，是站在投資的角度，所以越高的ROE不一定代表著就是一門好生意，因?yàn)槿藗兌贾肋@個(gè)ROE指標(biāo)很高很賺錢，固然蜂擁而入擠進(jìn)這個(gè)行業(yè)，最終導(dǎo)致的結(jié)果是行業(yè)的廝殺。一般而言，一家企業(yè)長期的ROE大于20%，就可一定程度上表明這家企業(yè)的產(chǎn)品長期在市場上還是有競爭力的。