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中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

1.財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使用企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)率的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿反映了股權(quán)資本報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。用普通股收益或每股盈余表示普通股權(quán)益資本報(bào)酬，則：

TE=（EBIT-I）（1-T）-D

EPS=[（EBIT-E）（1-T）-D]/N

式中：TE：普通股盈余；EPS每股盈余；I：債務(wù)資本利息；D：優(yōu)先股股利；T：所得稅率；

N：普通股股數(shù)。

上式中，影響普通股收益的因素包括資產(chǎn)報(bào)酬、資本成本、所得稅率等因素。

2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DEL），是普通股盈余變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的比值，公式為：

DEL=普通股盈余變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=EPS變動(dòng)率/EBIT變動(dòng)率

上式經(jīng)整理：DEL=基期息稅前利潤(rùn)/基期利潤(rùn)總額=EBIT0/EBIT0-I0

3.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，企業(yè)仍然需要支付固定的資本成本，導(dǎo)致普通股剩余收益以更快的速度下降。

財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

DEL=1+基期利息/（基期息稅前利潤(rùn)-基期利息）

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