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中級職稱《財務(wù)管理》知識點：資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

1.每股收益分析法

1）每股收益無差別點（EBIT－EPS無差別點）：使兩種籌資方式下每股收益相等的息稅前利潤（或業(yè)務(wù)量）水平。

2）每股收益無差別點的存在條件流通在外的股數(shù)不同

①兩個融資方案擁有無差別點的條件為：流通在外的普通股股數(shù)N不同，即斜率不同。

②若兩個融資方案的普通股股數(shù)相同，如增發(fā)優(yōu)先股與增發(fā)債券，則不存在無差別點。

3）決策規(guī)則：當(dāng)預(yù)期EBIT超過無差別點時，應(yīng)選擇斜率較大的方案，即股數(shù)較少、負(fù)債較多（財務(wù)杠桿效應(yīng)較大）的方案，將獲得更高的EPS，反之，應(yīng)選擇股數(shù)較多、負(fù)債較少的方案（增股方案）。

4）計算方法

假設(shè)在資本總額相同的條件下，兩個籌資方案股數(shù)（N）不同，則其負(fù)債水平也必然不同，由此，利息費用（I）也不同，即：股數(shù)（N）多的方案利息（I）少，股數(shù)（N）少的方案利息（I）多。

【注意】每股收益無差別點方程左右兩邊反映是某一籌資方案實施之后的企業(yè)整體的利息及股數(shù)狀態(tài)，即必須把企業(yè)現(xiàn)有（未實施某一籌資方案之前）的利息及股數(shù)考慮進去！

2.平均資本成本比較法

1）通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。

2）側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分析。

3.公司價值分析法

1）基本思路：在考慮市場風(fēng)險基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標(biāo)準(zhǔn)，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，是合理的資本結(jié)構(gòu)。

2）適用情況：用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。

3）原理：尋求使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

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