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中級職稱《財務管理》知識點：風險收益率

為什么風險收益率的大小與投資者對風險的偏好有關？

【解答】風險收益率是某資產持有者因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益。

如果投資者喜好風險（即愿意冒險，或者說膽大），則會低估風險，資產持有者因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益就會少一些，即風險收益率就會低一些。

如果投資者厭惡風險，則會高估風險，資產持有者因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益就會高一些，即風險收益率就會高一些。

舉一個不太恰當的例子，假設有一個人落水了，岸上有一個人有能力把他救上來，但是需要給報酬。如果這個人膽大，即愿意冒險，則要求獲得的報酬就會少一些；反之，如果這個人膽小，即不愿意冒險，則要求獲得的報酬就會高一些。

【練練手】

下列關于資本資產定價模型的說法中，正確的有（　）。

A.如果市場風險溢酬提高，則所有資產的風險收益率都會提高，并且提高的數值相同

B.如果無風險收益率提高，則所有資產的必要收益率都會提高，并且提高的數值相同

C.對風險的平均容忍程度越低，市場風險溢酬越大

D.如果某資產的β＝1，則該資產的必要收益率＝市場平均收益率

【答案】BCD

【解析】某資產的風險收益率＝該資產的β系數x市場風險溢酬（Rm－Rf），不同資產的β系數不同，所以，選項A的說法不正確。某資產的必要收益率＝無風險收益率＋該資產的風險收益率＝無風險收益率＋該資產的貝塔系數x（Rm－Rf），其中（Rm－Rf）表達的是對于市場平均風險要求的風險補償率，由于無風險收益率變化并不影響市場平均風險，所以，（Rm－Rf）不受無風險收益率變動的影響，或者說，當Rf變動時，Rm會等額變動。也就是說，無風險收益率的變化不影響資產的風險收益率，所以，選項B的說法正確。市場風險溢酬（Rm－Rf）反映市場整體對風險的偏好，對風險的平均容忍程度越低，意味著風險厭惡程度越高，要求的市場平均收益率越高，所以，（Rm－Rf）的值越大，即選項C的說法正確。某資產的必要收益率＝Rf＋該資產的β系數x（Rm－Rf），如果β＝1，則該資產的必要收益率＝Rf＋（Rm－Rf）＝Rm，而Rm表示的是市場平均收益率，所以，選項D的說法正確。

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