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注冊會計師財務成本管理知識點：股票的價值

知識點：股票的價值

股票的價值是指股票預期能夠提供的所有未來現金流量的現值。

（一）零增長股票的價值

假設未來股利不變，其支付過程是一個永續年金，則股票價值為：

（二）固定增長股票的價值

有些企業的股利是不斷增長的，假設其增長率是固定的。

計算公式為：

各年股利如下：D0（1＋g）；D0（1＋g）2；D0（1＋g）3...

各年股利現值：

上列各項成等比數列，首項a1為，公比q為

如果Rs＞g；則公比＜1，為無窮遞縮等比數列

求和公式：

無窮遞縮等比數列的和即為股票未來現金流量的現值，也就是股票價值

【提示】注意四點：

（1）做題時如何區分D1和D0

如果給出預期將要支付的每股股利，則是D1；如果給出已支付的股利，則是D0。

（2）Rs的確定。如果題目中沒有給出，一般應用資本資產定價模型確定。

（3）g的確定。一般情況下會直接給出。

①g還可根據可持續增長率來估計（在滿足可持續增長的假設條件的情況下，股利增長率等于可持續增長率）。

②如果企業股利政策采用固定股利支付率政策，則股利增長率g=凈利潤增長率。

（4）以上兩個模型還可以作為計算兩種特殊類型現金流量現值的公式使用。

（三）非固定增長股票的價值

在現實生活中，有的公司股利是不固定的。在這種情況下，就要分段計算，才能確定股票的價值。

計算方法：兩階段模型

第一階段：一般高增長

第二階段：固定增長或零增長

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