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注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)：股票的價(jià)值

第五章 債券和股票估價(jià)

知識(shí)點(diǎn)六、股票的價(jià)值

股票的價(jià)值是指股票預(yù)期提供的所有未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

（一）零增長股票的價(jià)值

假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個(gè)永續(xù)年金，則股票價(jià)值為：

（二）固定增長股票的價(jià)值企業(yè)的股利不應(yīng)當(dāng)是不變的，而是應(yīng)當(dāng)不斷增長的。各個(gè)公司的增長率不同，但就整個(gè)平均來說應(yīng)等于國民生產(chǎn)總值的增長率，或者說是真實(shí)的國民生產(chǎn)總值增長率加通貨膨脹率。

計(jì)算公式為：

【提示】

（1）做題時(shí)應(yīng)用哪個(gè)公式？（區(qū)分D1和D0）

這里的P是股票價(jià)值，兩公式使用哪個(gè)，關(guān)鍵要看題目給出的已知條件，如果給出預(yù)期將要支付的每股股利，則是D1 ，就用第一個(gè)公式，如果給出已支付的股利就用第二個(gè)公式。

（2）Rs的確定。如果題目中沒有給出，一般應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定。

（3）g的確定。一般情況下會(huì)直接給出。g 還可根據(jù)可持續(xù)增長率來估計(jì)（在滿足可持續(xù)增長的五個(gè)假設(shè)條件的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率）。

（4）以上兩個(gè)模型還可以作為計(jì)算兩種特殊類型現(xiàn)金流量現(xiàn)值的公式使用。

（三）非固定增長股票的價(jià)值

在現(xiàn)實(shí)生活中，有的公司股利是不固定的。在這種情況下，就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。

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