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注會《財務成本管理》復習資料：代理理論

知識點：代理理論

（一）債務代理成本

1.過度投資問題

在企業遭遇財務困境時，即使投資項目的凈現值為負，股東仍可能從企業的高風險投資中獲利，即存在過度投資問題；

2.投資不足問題

股東也可能不會選擇凈現值為正的新項目籌資，即存在著投資不足問題

過度投資與投資不足問題的存在，將會對債權人和企業的總價值造成損失。

（二）債務的代理收益

（1）債務的存在使得企業承擔了未來支付利息的責任和義務，從而減少了企業剩余的現金流量，進而減少了管理者的浪費性投資；

（2）企業的債務水平較高時，債權人自己也會密切監督管理者的行為，從而為抑制管理者的疏忽失職提供了額外的防護。

債務的存在提高企業價值PV（債務的代理收益）

（三）權衡理論的擴展

考慮債務的代理成本和代理收益后，資本結構的權衡模型可以擴展為如下形式：

VL=VU+PV（利息稅盾）- PV（財務困境成本）- PV（債務的代理成本）+ PV（債務的代理收益）

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