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財務成本管理 章節輔導：第五章(4)

2、債券價值與到期時間(假定必要報酬率一直保持到到期日不變)

典型債券與平息債券

1、實際情況：債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動。其中，折價發行的債券其價值是波動上升，溢價發行的債券其價值是波動下降，平價發行的債券其價值的總趨勢是不變的，但在每個付息日之間，越接近付息日，其價值越高。

2、當付息期無限小時(連續付利)：隨著到期日的接近，債券價值向面值回歸。溢價發行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸下降;折價發行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸上升;平價發行的債券，隨著到期日的接近，價值不變。

純貼現債券

1、沒有利息，到期還本債券：隨著到期日的接近，債券價值趨近于其面值。

2、到期一次還本付息，單利計息(必要報酬率按照復利或單利計算)：隨著到期日的接近，債券價值趨近于其本利和。

【例題?單選題】

某公司發行面值為元的五年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發行后在二級市場上流通。假設必要報酬率為10%并保持不變，以下說法中正確的是(　)。

A.債券溢價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值

B.債券折價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于面值

C.債券按面值發行，發行后債券價值一直等于票面價值

D.債券按面值發行，發行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動

【答案】D

【解析】對于分期付息的債券，債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的。

【例題?多選題】

某企業準備發行三年期企業債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值元，平價發行，以下關于該債券的說法中，正確的是(　)。

A.該債券的實際周期利率為3%

B.該債券的年實際折現率是6.09%

C.該債券的名義利率是6%

D.由于平價發行，該債券的名義利率與名義折現率相等

【答案】ABCD

【解析】由于半年付息一次，所以名義利率=6%;周期利率=6%/2=3%，

實際利率=(1+3%)2―1=6.09%;對于平價發行、分期付息債券，名義利率與名義折現率相等。

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