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國債收益率曲線是怎么確定的？如何看懂債券收益率曲線？

國債收益率曲線是怎么確定的？

債券收益率曲線是描述在某一時點上(或某一天)一組可交易債券的收益率與其剩余到期期限之間數(shù)量關(guān)系的一條趨勢曲線,即在直角坐標(biāo)系中,以債券剩余到期期限為橫坐標(biāo)、債券收益率為縱坐標(biāo)而繪制的曲線。一條合理的債券收益率曲線將反映出某一時點上(或某一天)不同期限債券的到期收益率水平。

如何看懂債券收益率曲線？

很多投資者看不懂債券的收益率曲線，實際上，債券收益率曲線反映出某一時點上，不同期限債券的到期收益率水平。利用收益率曲線可以為投資者的債券投資帶來很大幫助。

一般來說，債券收益率曲線的形狀反映了長短期利率水平之間的關(guān)系，它是市場對當(dāng)前經(jīng)濟狀況的判斷，及對未來經(jīng)濟走勢預(yù)期(包括經(jīng)濟增長、通貨膨脹、資本回報率等)的結(jié)果。

債券收益率曲線通常表現(xiàn)為四種情況:一是正向收益率曲線，它意味著在某一時點上，債券的投資期限越長，收益率越高，也就是說社會經(jīng)濟正處于增長期階段(這是收益率曲線最為常見的形態(tài))；二是反向收益率曲線，它表明在某一時點上，債券的投資期限越長，收益率越低，也就意味著社會經(jīng)濟進入衰退期(比如90年代的日本)；三是水平收益率曲線，表明收益率的高低與投資期限的長短無關(guān)，也就意味著社會經(jīng)濟出現(xiàn)極不正常情況(這種情況在當(dāng)前的我國債券市場上正在出現(xiàn))；四是波動收益率曲線，這表明債券收益率隨投資期限不同，呈現(xiàn)出波浪變動，也就意味著社會經(jīng)濟未來有可能出現(xiàn)波動。

在一般情況下，債券收益率曲線通常是有一定角度的正向曲線，即長期利率的位置要高于短期利率。這是因為，由于期限短的債券流動性要好于期限長的債券，作為流動性較差的一種補償，期限長的債券收益率也就要高于期限短的收益率。當(dāng)然，當(dāng)資金緊俏導(dǎo)致供需不平衡時，也可能出現(xiàn)短高長低的反向收益率曲線。

債券收益率曲線是靜態(tài)的，隨著時點的變化，債券收益率曲線也各有不同。但是，通過對債券交易歷史數(shù)據(jù)的分析，找出債券收益率與到期期限之間的數(shù)量關(guān)系，形成合理有效的債券收益率曲線，就可以用來分析和預(yù)測當(dāng)前不同期限的收益率水平。在投資債券時，投資者可在當(dāng)前收益率曲線上，找到剩余到期期限所對應(yīng)的收益率水平。如果所選債券與參考債券存在信用等級上差別，需要適當(dāng)?shù)貙υ搨M行信用補償，然后將修正后的收益率水平代入公式即可計算出相應(yīng)債券的價格，這樣就可以作為投資參考。

投資者還可以根據(jù)收益率曲線不同的預(yù)期變化趨勢，采取相應(yīng)的投資策略的管理方法。如果預(yù)期收益率曲線基本維持不變，而且目前收益率曲線是向上傾斜的，則可以買入期限較長的債券；如果預(yù)期收益率曲線變陡，則可以買入短期債券，賣出長期債券；如果預(yù)期收益率曲線變得較為平坦時，則可以買入長期債券，賣出短期債券。如果預(yù)期正確，上述投資策略可以為投資者降低風(fēng)險。

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