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注冊會計師考試《財務成本管理》知識點：資本預算（4）

一，總量有限時的資本分配：

首先，計算項目的現值指數并排序；在資本限額內優先安排現值指數高的項目。

這種資本分配方法僅適用于單一期間的資本分配，不適用于多期間的資本分配問題。

二，名義現金流量=實際現金流量*（1+通脹率）n

實際資本成本=（1+名義資本成本）/（1+通脹率）-1

三，任何項目都有風險

1，在整個項目期限內，未來經營現金流入發生非預期的變化，包括銷售數量、價格、成本和費用的非預期變化；

2，在整個項目期限內，籌資成本會發生變化，包括資本市場供求關系的變化和公司資本結構的變化；

3，項目的相關產品的壽命可能短于預期，項目提前結束了或者轉產其他產品；

4，政府對現存法律的修改和頒布新的強制性規定，可能在任何時候導致額外的投資和費用；

5，通貨膨脹、經濟衰退可能影響現金流量的實際價值；

6，國際經濟和金融市場的變動可能影響項目的現金流量；

7，國際或國內的政治事件可能影響項目的現金流量，甚至迫使項目終止。

四，項目風險的類別

1，項目的特有風險（一部分風險通過公司內部的資產組合分散掉了）

2，項目的公司風險（新項目余下的風險因股東資產的多樣化組合又分散掉一部分）

3，項目的市場風險

五，項目風險處置的一般方法

1，調整現金流量法：是把不確定的現金流量調整為確定的現金流量，然后用無風險的報酬率作為折現率計算凈現值

2，風險調整折現率法：基本思路是對高風險的項目采用較高的折現率計算凈現值

調整現金流量法在理論上受到好評。該方法對時間價值和風險價值分別進行調整，先調整風險，然后把肯定現金流量用無風險報酬率進行折現。對不同年份的現金流量，可以根據風險的差別使用不同的肯定當量系數進行調整。

風險調整折現率法在理論上受到批評，因其用單一的折現率同時完成風險調整和時間調整。這種做法意味著風險隨時間推移而加大，可能與事實不符，夸大遠期現金流量的風險。

實務上被普遍接受的做法是：根據項目的系統風險調整折現率即資本成本，而用項目的特有風險調整現金流量。

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