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注會考試《財務成本管理》預習：投資組合的風險和報酬

知識點：投資組合的風險和報酬

投資組合理論認為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權平均數，但是其風險不是這些證券風險的加權平均風險，投資組合能降低風險。

一、證券組合的預期報酬率

投資組合的預期報酬率等于組合中各單項資產報酬率的加權平均值。

R報酬率投資M1，獲得報酬M1R1

M投資投資M2，獲得報酬M2R2

【分析】證券組合的預期報酬率介于最高報酬率與最低報酬率之間；當全部資金投資于最高報酬率的資產時，該組合為最高報酬率組合；當全部資金投資于最低報酬率資產時，該組合為最低報酬率組合。

組合報酬率＝

二、兩項資產組合的風險計量

【結論】組合風險的大小與兩項資產收益率之間的變動關系（相關性）有關。反映資產收益率之間相關性的指標是協方差和相關系數。

1.協方差

協方差為正，表示兩項資產的報酬率呈同方向變化；

協方差為負，表示兩項資產的報酬率呈反方向變化；

協方差為絕對數，不便于比較，再者算出某項資產的協方差為某個值，但這個值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關系數這一指標。

2.相關系數

（1）－1≤r≤1

（2）相關系數＝－1，表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例

（3）相關系數＝1，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例

3.兩項資產組合的方差和組合的標準差

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