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注會財務成本管理預習：兩種證券組合的機會集與有效集

注冊會計師考試《財務成本管理》科目

第四章 財務估價的基礎概念

知識點十三、兩種證券組合的機會集與有效集

【相關性對機會集和有效集的影響】

相關系數＝1，機會集為一條直線，不具有風險分散化效應。

相關系數＜1，機會集為一條曲線，當相關系數足夠小，機會集曲線向左側凸出。

相關系數越小，風險分散效應越強；相關系數越大，風險分散效應越弱。

機會集不向左側凸出有效集與機會集重合。最小方差組合點為全部投資于A，最高預期報酬率組合點為全部投資于B，不會出現無效集。

機會集向左側凸出出現無效集。最小方差組合點不是全部投資于A，最高預期報酬率組合點不變。

【思考】存在風險最小、報酬率最高的組合嗎？不存在。

【結論】

（1）無論資產之間的相關系數如何，投資組合的預期收益率都不會低于所有單個資產中的最低預期收益率，也不會高于單個資產的最高預期收益率；投資組合的標準差都不會高于所有單個資產中的最高標準差，但卻會低于單個資產的最低標準差。注意這一結論可以推廣到由多項資產構成的投資組合。

（2）最小方差組合點至最高預期報酬率組合點之間的曲線，為有效邊界。

（3）由兩項資產構成的投資組合，其最高、最低預期報酬率組合點，以及最大方差組合點不變，但最小方差組合點卻可能是變化的。

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