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注冊會計師《公司戰略與風險管理》第五章套期保值

風險理財措施--套期保值

一、(提供套期保值)套期保值與投機

期貨(或期權)市場主要有兩類業務：套期保值和投機。

套期保值是指為了配合現貨市場的買入(或賣出)行為，沖抵現貨市場價格波動的風險，而通過期貨(或期權)市場從事反向交易活動，即賣出(或買入)相應的期貨(或期權)合約的行為，其目的是為了對沖價格波動的風險;

投機是指單純的買賣期貨(或期權)合約，其目的是為了獲得期貨(或期權)合約價格波動的投機差價。

套期保值的結果是降低了風險;而投機的結果是增加了風險。

二、期貨套期保值

(1)期貨價格與現貨價格

基于現貨市場和期貨市場兩個不同類型的市場，在某個時點標的物的現貨價格與期貨價格往往會有差異，基差的概念用來表示標的物的現貨價格與其期貨價格之差。

基差在期貨合約到期日為零，在此之前可正可負。一般而言，離到期日越近，現貨價格與期貨價格的走勢越一致，基差就越小。

(2)期貨的套期保值

期貨的套期保值亦稱為期貨對沖，是指為配合現貨市場上的交易，而在期貨市場上做與現貨市場商品相同或相近但交易部位相反的買賣行為，以便將現貨市場的價格波動的風險在期貨市場上得到抵銷。

期貨的套期保值交易之所以能夠回避價格風險，其基本原理就在于某一特定商品的期貨價格和現貨價格受相同經濟因素的影響和制約。

利用期貨套期保值有兩種方式：

①空頭(賣出)期貨套期保值

如果某公司要在未來某時間出售資產，可以通過持有該資產期貨合約的空頭來對沖風險。如果到期日資產價格下降，現貨出售資產虧了，但期貨的空頭獲利，盈虧相抵，損失減少。如果到期日資產價格上升，現貨出售獲利(相對合約簽訂日期)，但期貨的空頭虧了，盈虧相抵，收益減少。

②多頭(買入)套期保值

如果要在未來某時間買入某種資產，則可采用持有該資產期貨合約的多頭來對沖風險。

(3)期貨投機的風險

期貨投機是指基于對市場價格走勢的預期，為了盈利在期貨市場上進行的買賣行為。由于遠期市場價格的波動性與套期保值相反，期貨的投機會增加風險。

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