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影子銀行的構(gòu)成是什么？

影子銀行的構(gòu)成是什么？按照金融穩(wěn)定理事會的定義，影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動）。影子銀行引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的因素主要包括四個方面：期限錯配、流動性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換和高杠桿。

影子銀行的構(gòu)成：

從全世界范圍來看，“影子銀行”體系主要由四部分構(gòu)成，分別是：證券化機(jī)構(gòu)，主要功能是將傳統(tǒng)金融產(chǎn)品證券化；市場化的金融公司，主要包括對沖基金、貨幣市場共同基金、私募股權(quán)投資基金等，主要從事在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和客戶之間融通資金；此外，還有結(jié)構(gòu)化投資機(jī)構(gòu)及證券經(jīng)紀(jì)公司。

投資銀行是影子銀行中最重量級成員之一，往往人們提及華爾街，指的就是投行。在同商業(yè)銀行的較量中，投資銀行從人才、創(chuàng)新手段和技術(shù)水平都勝出一籌。不僅在資本市場上獨領(lǐng)風(fēng)騷，在衍生品和大宗商品交易方面也是占據(jù)主流。盡管人們習(xí)慣上稱之為投資銀行（Investment Bank），實際上所有投行機(jī)構(gòu)的英文名稱都叫“xxx公司”，比如，Goldman SachsCo.、Morgan StanleyCo.。

這種公司注冊的主要原因就是為了繞開監(jiān)管。但是金融風(fēng)暴發(fā)生后，情況發(fā)生了改變。除了倒閉的投資銀行，像高盛這樣已更名為銀行控股公司Goldman Sachs Group Inc，也因得到了政府的有力救助，同時被列入監(jiān)管范疇。

實際上，金融風(fēng)暴后原來意義上的投資銀行并不是不復(fù)存在，只是改頭換面。在過去20多年的時間里，投資銀行業(yè)務(wù)隨著市場的變化，發(fā)生了戰(zhàn)略性調(diào)整。其中最重要的，一是從代客交易向自營交易的業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)移；二是從股票市場交易向金融衍生品交易的業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)移。而這兩項給其帶來豐厚回報的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移也將投資銀行推向了金融市場的風(fēng)口浪尖。

根據(jù)Tully投資公司的統(tǒng)計數(shù)字：2006年華爾街五大投行自營交易收入達(dá)到了610億美元，占其全部收入的一半；其中高盛的自營交易業(yè)務(wù)2006年達(dá)到了130多億美元，而2004年只有62億美元。

從玩別人的錢到玩自己的錢使投資銀行的收入出現(xiàn)前所未有的暴漲。一位在華爾街打拼多年的資深投行家回憶道：一個困擾了我很長時間的問題常讓我夜不能寐，就是每當(dāng)我年初查看上一年的財務(wù)報表時，總是吃驚地發(fā)現(xiàn)交易收入占據(jù)了全行總收入的一半以上，并且其中證券化產(chǎn)品和衍生品的規(guī)模巨大。這讓我忐忑不安，因為，按照金融常識，交易收入最大特點就是波動性強(qiáng)、風(fēng)險高，與其他業(yè)務(wù)相比是最不“靠譜”的。

同時，投資銀行通過向?qū)_基金提供一攬子服務(wù)牟取暴利，不僅抓住了對沖基金這樣的肥客戶，也加大了影子銀行成員之間的相互聯(lián)系。

投行向?qū)_基金提供的一攬子服務(wù)英文名稱是Prime Brokerage，我們翻譯為機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，具體來說就是投行向?qū)_基金提供股票貸款、融資、集中清算、結(jié)算和托管等服務(wù)。對沖基金經(jīng)紀(jì)服務(wù)已發(fā)展成80億美元年收入的市場。如果加上交易手續(xù)費收入，投行每年從對沖基金賺取的費用預(yù)計在260億美元。為何對沖基金不使用商業(yè)銀行的托管業(yè)務(wù)，而選擇使用投資銀行的機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)服務(wù)？原因就是投行給的優(yōu)惠更多，比如投行允許將客戶準(zhǔn)備金賬戶的證券做貸款質(zhì)押品，這就大大降低了對沖基金成本。

一般來說，投行除了向?qū)_基金提供股票貸款、交易清算和托管業(yè)務(wù)外，也簽衍生品合約。這樣一來，投資銀行也由此成為對沖基金的交易對手，形成上下家關(guān)系。投資銀行的服務(wù)不僅讓對沖基金得以介入更廣泛的市場和產(chǎn)品，聯(lián)姻對沖基金也使投資銀行本身如虎添翼，機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平臺已成為投行營銷其他業(yè)務(wù)和服務(wù)的重要渠道。

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