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中級會計職稱財務管理知識點：資本資產定價模型的基本原理

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中級會計職稱財務管理——資本資產定價模型的基本原理：

資本資產主要指股票資產，資本資產定價模型主要解釋資本市場如何決定股票收益率（必要收益率），進而決定股票價值（格）（未來現金流量以必要收益率進行折現）。

某項資產（組合）的必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率

資本資產定價模型的核心關系式：R＝Rf＋β×（Rm－Rf）

（1）自變量β：系統風險系數

（2）因變量R：必要收益率

（3）Rf：無風險收益率

（4）Rm：市場組合收益率（平均風險的必要收益率或市場組合的必要收益率）

（5）（Rm－Rf）：市場風險溢酬（市場組合的風險收益率或股票市場的風險收益率或平均風險的風險收益率）

（6）某資產或資產組合的（系統）風險收益率＝β×（Rm－Rf）

【提示】

（1）Rm－Rf：市場風險溢酬，是附加在無風險收益率之上的，由于承擔了市場平均風險所要求獲得的補償（β＝1），反映的是市場作為整體對風險的平均容忍程度，也就是市場整體對風險的厭惡程度。市場對風險越是厭惡，市場風險溢酬越大，否則越小。

（2）資本資產定價模型中，計算風險收益率時只考慮系統風險，不考慮非系統風險，因為非系統風險可以通過資產組合消除，理性投資者都會選擇充分投資組合，非系統風險與資本市場無關，資本市場不會對非系統風險給予任何補償。

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