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注冊會計師考試《財務成本管理》知識點：期權的投資策略

（一）保護性看跌期權

1.含義

股票加看跌期權組合，稱為保護性看跌期權。是指購買1份股票，同時購買該股票1份看跌期權。

2.組合凈損益

組合凈損益=執行日的組合收入-初始投資

（1）股價執行價格：執行價格-（股票投資買價+期權購買價格）

（2）股價執行價格：股票售價-（股票投資買價+期權購買價格）

3.特征

鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，同時凈損益的預期也因此降低了。

（二）拋補看漲期權

1.含義

股票加空頭看漲期權組合，是指購買1份股票，同時出售該股票1份看漲期權。

2.組合凈損益

組合凈損益=執行日組合收入-初始投資

（1）股價執行價格：股票售價+期權（出售）價格-股票投資買價

（2）股價執行價格：執行價格+期權（出售）價格-股票投資買價

3.結論

拋補期權組合鎖定了凈收入即到期日價值，最多是執行價格。

（三）多頭對敲

1.含義

多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格、到期日都相同。

2.適用范圍

多頭對敲策略對于預計市場價格將發生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。

3.組合凈損益

組合凈損益=執行日組合收入-初始投資

（1）股價執行價格：（執行價格-股票售價）-兩種期權（購買）價格

（2）股價執行價格：（股票售價-執行價格）-兩種期權（購買）價格

4.結論

多頭對敲的最壞結果是股價沒有變動，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本。股價偏離執行價格的差額必須超過期權購買成本，才能給投資者帶來凈收益。

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