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注冊會計師考試輔導：公司價值分析法公式的運用

【問題】某公司息稅前利潤為500萬元，債務資金200萬元，債務資本成本為7%，所得稅稅率為30%，權益資金萬元，普通股的成本為15%，則公司價值分析法下，股票市場價值怎么不是[(500-200*7%)*（1-30%)]/15%，而是[500x（1-30%）-200x7%]/15%？

【解答】公司價值分析法下，股票市場價值=（EBIT-I）x（1-T）/Ks。本題給出債務資本成本為7%，而資本成本是稅后的，不可以直接用資本成本計算債務利息，需要將債務資本成本轉換成利率，再計算利息。由于題目沒有給出利率與資本成本的轉換，所以近似將稅前資本成本看成是債務利率，即債務利率為7%/（1-30%），則利息為200x7%/（1-30%），所以股票市場價值=[（EBIT-I）（1-T）]/KS=[500-200x7%/（1-30%）]x（1-30%）/15%=[EBITx（1-30%）-200x7%]/15%=（萬元）。

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