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中級《財務管理》重要知識點：上市公司特殊財務分析指標

上市公司特殊財務分析指標

一、每股收益

每股收益(Earnings per share，簡稱EPS) 是綜合反映企業盈利能力的重要指標，可以用來判斷和評價管理層的經營業績。

每股收益概念包括基本每股收益和稀釋每股收益。

1.基本每股收益

基本每股收益的計算公式為：

基本每股收益=歸屬于公司普通股股東的凈利潤/發行在外的普通股加權平均數

其中：發行在外普通股的加權平均數=期初發行在外普通股股數+當期新發普通股股數×已發行時間÷報告期時間-當期回購普通股股數×已回購時間÷報告期時間

2.稀釋每股收益

企業存在稀釋性潛在普通股的，應當計算稀釋每股收益。稀釋性潛在普通股指假設當期轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。

潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等。

(1)可轉換公司債券

對于可轉換公司債券，計算稀釋每股收益時，分子的調整項目為可轉換公司債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額;分母的調整項目為假定可轉換公司債券當期期初或發行日轉換為普通股的股數加權平均數。

(2)認股權證和股份期權

認股權證、股份期權等的行權價格低于當期普通股平均市場價格時，應當考慮其稀釋性。

計算稀釋每股收益時，作為分子的凈利潤金額一般不變;分母的調整項目為增加的普通股股數，同時還應考慮時間權數。

行權價格和擬行權時轉換的普通股股數，按照有關認股權證合同和股份期權合約確定。公式中的當期普通股平均市場價格，通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價格進行簡單算術平均計算。在股票價格比較平穩的情況下，可以采用每周或每月股票的收盤價作為代表性價格;在股票價格波動較大的情況下，可以采用每周或每月股票最高價與最低價的平均值作為代表性價格。

無論采用何種方法計算平均市場價格，一經確定，不得隨意變更，除非有確鑿證據表明原計算方法不再適用。當期發行認股權證或股份期權的，普通股平均市場價格應當自認股權證或股份期權的發行日起計算。

在分析每股收益指標時，應注意企業利用回購庫存股的方式減少發行在外的普通股股數，使每股收益簡單增加。另外，如果企業將盈利用于派發股票股利或配售股票，就會使企業流通在外的股票數量增加，這樣將會大量稀釋每股收益。在分析上市公司公布的信息時，投資者應注意區分公布的每股收益是按原始股股數還是按完全稀釋后的股份計算規則計算的，以免受到誤導。

對投資者來說，每股收益是一個綜合性的盈利概念，在不同行業、不同規模的上市公司之間具有相當大的可比性，因而在各上市公司之間的業績比較中被廣泛地加以引用。人們一般將每股收益視為企業能否成功地達到其利潤目標的標志，也可以將其看成一家企業管理效率、盈利能力和股利來源的標志。

理論上，每股收益反映了投資者可望獲得的最高股利收益，因而是衡量股票投資價值的重要指標。每股收益越高，表明投資價值越大;否則反之。但是每股收益多并不意味著每股股利多，此外每股收益不能反映股票的風險水平。

二、每股股利

每股股利是企業股利總額與企業流通股數的比值。

其計算公式為：

每股股利=現金股利總額÷期末發行在外的普通股股數

每股股利反映的是普通股股東每持有上市公司一股普通股獲取股利的大小，是投資者股票投資收益的重要來源之一。由于凈利潤是股利分配的來源，因此每股股利的多少很大程度取決于每股收益的多少。

但上市公司每股股利發放多少，除了受上市公司盈利能力大小影響以外，還取決于企業的股利分配政策和投資機會。投資者使用每股股利分析上市公司的投資回報時，應比較連續幾個期間的每股股利，以評估股利回報的穩定性并作出收益預期。

反映每股股利和每股收益之間關系的一個重要指標是股利發放率，即每股股利分配額與當期的每股收益之比。

股利發放率=每股股利÷每股收益

股利發放率反映每1元凈利潤有多少用于普通股股東的現金股利發放，反映普通股股東的當期收益水平。借助于該指標，投資者可以了解一家上市公司的股利發放政策。

三、市盈率

市盈率(P/E ratio) 是股票每股市價與每股收益的比率，反映普通股股東為獲取1元凈利潤所愿意支付的股票價格。

其計算公式如下：

市盈率=每股市價/每股收益

市盈率是股票市場上反映股票投資價值的重要指標，該比率的高低反映了市場上投資者對股票投資收益和投資風險的預期。

一方面，市盈率越高，意味著企業未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。

另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風險越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風險越小。

上市公司的市盈率是廣大股票投資者進行中長期投資的重要決策指標。

影響企業股票市盈率的因素有：

第一，上市公司盈利能力的成長性。如果上市公司預期盈利能力不斷提高，說明企業具有較好的成長性，雖然目前市盈率較高，也值得投資者進行投資。

第二，投資者所獲取報酬率的穩定性。如果上市公司經營效益良好且相對穩定，則投資者獲取的收益也較高且穩定，投資者就愿意持有該企業的股票，則該企業的股票市盈率會由于眾多投資者的普遍看好而相應提高。

第三，市盈率也受到利率水平變動的影響。當市場利率水平變化時，市盈率也應作相應的調整。

使用市盈率進行分析的前提是每股收益維持在一定水平之上，如果每股收益很小或接近虧損，但股票市價不會降至為零，會導致市盈率極高，此時很高的市盈率不能說明任何問題;此外，以市盈率衡量股票投資價值盡管具有市場公允性，但還存在一些缺陷：

第一，股票價格的高低受很多因素影響，非理性因素的存在會使股票價格偏離其內在價值;

第二，市盈率反映了投資者的投資預期，但由于市場不完全和信息不對稱，投資者可能會對股票做出錯誤估計。

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